老露娜币（LUNA）曾是加密货币市场的明星币种，依托 Terra 生态的算法稳定币体系一度风光无限，却在 2022 年上演了一场史诗级崩盘，成为加密货币历史上最惨烈的案例之一，其兴衰轨迹至今仍为行业敲响警钟。
老露娜币诞生于 2018 年，是 Terra 生态的原生代币，与稳定币 UST 形成 “双币模型”。按照设计，UST 与美元 1:1 锚定，当 UST 价格偏离锚定时，用户可通过销毁 LUNA 铸造 UST，或销毁 UST 铸造 LUNA 来套利，算法机制理论上能维持两者价格平衡。2021 年，Terra 生态快速扩张，LUNA 价格从年初的不足 1 美元飙升至 120 美元，市值一度跻身全球加密货币前五，吸引了包括三箭资本在内的众多机构入场，市场对其算法稳定模型充满信心。
2022 年 5 月，这场狂欢戛然而止。受市场恐慌情绪与巨量抛售影响，UST 价格跌破锚定价，触发套利机制。大量用户抛售 UST 并铸造 LUNA，导致 LUNA 供应量在短短几天内从 3.4 亿枚暴增至 6.5 万亿枚，形成 “死亡螺旋”。老露娜币价格从 80 美元暴跌至 0.0001 美元以下，近乎归零，市值蒸发超 400 亿美元，无数投资者血本无归。这场崩盘不仅摧毁了 Terra 生态，还引发连锁反应，导致多家加密机构破产，成为加密市场的 “黑天鹅” 事件。
老露娜币的崩塌暴露了算法稳定币的致命缺陷。其稳定性高度依赖市场信心与资金流动性，缺乏实物资产抵押的底层支撑，一旦遭遇大规模抛售，算法机制不仅无法维稳，反而会加速崩盘。此外，项目方过度杠杆化操作与中心化决策也埋下隐患，在危机初期未能及时采取有效措施稳定市场，最终酿成悲剧。
如今，老露娜币已被新发行的 LUNA 2.0 取代，但投资者对其记忆仍充满痛苦。这场事件深刻揭示了加密货币市场的高风险性，尤其是缺乏实际价值支撑的币种，价格泡沫破灭时往往毫无征兆。对于投资者而言，老露娜币的教训警示人们：切勿迷信复杂的算法模型或市场热度，在加密货币投资中，风险认知与合规考量永远应放在首位，唯有保持理性与审慎，才能避免重蹈覆辙。
