美债危机长期困扰美国经济，其国债规模已突破 36.2 万亿美元，沉重的债务负担使美国政府的融资压力剧增。在此背景下，稳定币被视作缓解美债危机的潜在手段，引发广泛关注。
从机制上看，稳定币能通过多种途径为美债市场注入活力。美国近期通过的《指导与建立美国稳定币国家创新法案》（《GENIUS 法案》），要求稳定币发行方必须将 100% 储备资产配置为美元现金或 93 天以内到期的短期美国国债。这一规定促使稳定币与美债深度绑定，稳定币发行商有望成为美债结构性需求的新来源。稳定币发行商集中购买短期国债，能够推高国债价格并压低收益率。有研究表明，美国稳定币发行商 Tether 市场份额每增加 1 个百分点，1 月期美债收益率下降 3.8 个基点，每年可为美国政府节省约 100 亿至 150 亿美元利息支出。同时，美国财政部还可增加短期国债发行比例，迎合稳定币对短期资产的偏好，以短期债务置换长期风险，一定程度上缓解美债长债端压力。
随着稳定币市场规模不断扩张，其对美债的需求成为美债市场的重要支撑力量。截至 2025 年 3 月，最大发行人 Tether 公司发行的 USDT 规模接近 1500 亿美元，第二大发行人 Circle 公司发行的 USDC 规模超过 600 亿美元，两者分别将八成和九成的储备投资于美债和美债回购协议。2024 年，Tether 净买入 331 亿美元美债，成为当年美债的第 7 大买家。花旗银行预测，2030 年稳定币发行人持有的美债将超过 1.2 万亿美元，将超过任何单一国家持有的美债规模。更多的资金流入美债市场，有助于美国政府顺利完成债务滚动与融资计划，维持美债市场稳定。
从全球视角看，稳定币的发展有助于美元霸权在数字领域延伸，扩大美元流通半径，间接支撑美债信用。当全球各地用稳定币完成支付后，资金最终会通过稳定币发行商流向美国财政部债券账户。这种机制将美国国家债务转化为分布式持债，让全球用户成为美债隐形持有人，间接扩大美元需求并巩固其储备货币地位，增强美债的全球信用基础。当 “美国财政部发债 — 稳定币公司购买 — 发行稳定币 — 全球流通 — 资金回流美债” 的链条完成闭环，美元可以通过区块链技术渗透至传统金融难以覆盖的 “无银行账户” 地区，搭建起 “链上美债循环” 机制。
然而，稳定币虽有缓解美债危机的潜力，却也面临诸多挑战。稳定币生态尚不成熟，蕴藏巨大风险并对美债市场形成反噬。稳定币是美元在 “链上” 的 “代币”，它与 “链下” 美元一样承载着美国政府信用，但发行权归属于私人发行机构。稳定币绑定的是短期美债，而美债现在的问题在长债端。稳定币的扩张追不上美债扩张的脚步，即使乐观假设特朗普第二任期内美债增幅能控制在 7 万亿美元左右，稳定币的扩张也不足以填补这么巨大的窟窿。一旦大量稳定币持有者要求赎回法定货币，发行商可能被迫紧急抛售美债，引发美债市场波动，冲击美国金融市场稳定。
