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Luna 币是 Terra 区块链平台原生代币，与稳定币 UST 构建独特双币系统，旨在维持 UST 与美元 1:1 锚定。当 UST 需求旺盛、价格高于 1 美元时，系统增发 UST 并销毁等值 Luna 币；反之，当 UST 需求不足、价格低于 1 美元，销毁 UST 并增发 Luna 币。这一机制在市场平稳时，促使 Luna 币价格从 2020 年最低 0.125 美元一路飙升至 2022 年 4 月超 116 美元，市值超 410 亿美元，跻身全球加密货币市值前五。

然而，2022 年 5 月，Luna 币神话破碎。5 月 8 日，因资金池变动，大机构抛售 UST，致使其与美元脱钩。恐慌情绪下，大量用户将 UST 兑换为 Luna 币，Luna 币供应量剧增。为挽救局面，项目方提高 UST 兑换 Luna 币的限额，从每日 100 万美元飙升至 12 亿美元，这一举措却成 “压垮骆驼的最后一根稻草”。

在 UST 价格低于 1 美元时，市场出现大量套利行为。投资者在公开市场低价买入 UST，到系统内按 1 美元价格兑换 Luna 币并抛售，引发 Luna 币疯狂增发。短短几天内，Luna 币总量从 7 亿枚急剧膨胀至几万亿枚。据数据显示，5 月 5 日至 12 日，Luna 币价格从 90 美元附近狂泻至不足 1 美元，近乎归零，市值瞬间蒸发数百亿美元。

为挽救生态，创始人 Do Kwon 提议发行新 Luna 币。新计划中，拟发行 10 亿枚新币，其中 4 亿分配给 UST 脱锚前 Luna 币持有者，4 亿按比例分配给 UST 持有者，1 亿给予 Terra 链停止前最后时刻的 Luna 币持有者，剩余 1 亿留作未来生态发展。但此方案未获众多投资者认可，市场对 Luna 币信心已严重受挫。